Pasar Crypto adalah salah satu ekosistem keuangan yang paling terfragmentasi dalam sejarah. Tidak seperti pasar tradisional, di mana likuiditas menyatu di sekitar beberapa pertukaran dominan, perdagangan crypto terjadi di atas 700 pertukaran di seluruh dunia. Ini fragmentasi menghadirkan peluang dan tantangan, tetapi menimbulkan kekhawatiran yang lebih besar Pemain Institusionalkarena memperumit penemuan harga, menurunkan kualitas eksekusi dan mengurangi efisiensi pasar.
Dalam laporan ini, Pasar dana menganalisis bagaimana fragmentasi mempengaruhi likuiditas pasar, biaya transaksi dan efisiensi eksekusi. Laporan ini meneliti perbedaan struktural antara Pertukaran terpusat, Pertukaran terdesentralisasi Dan Pasar OTC. Ini terutama mencakup fragmentasi pasar di pasar OTC dan bagaimana institusi menavigasi kompleksitas ini.
Fragmentasi: Paradoks Persaingan dan Inefisiensi
Fragmentasi pasar dalam crypto adalah sebuah paradoks. Berbeda dengan pasar konsolidasi, di mana para pedagang bersaing dengan harga terbaik di tempat yang sama, kompetisi menggeser tempat di pasar yang terfragmentasi. Ini memaksa pertukaran untuk bersaing melalui struktur biaya, insentif dan likuiditas yang lebih baik. Sementara fragmentasi mendorong inovasi, itu juga menyebarkan likuiditas di berbagai tempat, yang membuat eksekusi lebih kompleks dan mahal.
Dampak fragmentasi pasar sangat jelas di pasar OTC, di mana ia mempengaruhi kedua model eksekusi dan pemukiman pasca-perdagangan. Dibandingkan dengan pertukaran yang terpusat dan terdesentralisasi, yang menggunakan model yang digerakkan oleh pesanan untuk penemuan harga, pasar OTC bergantung pada sistem yang digerakkan oleh penawaran melalui perjanjian bilateral, Jaringan Komunikasi Elektronik (ECNS) Dan router pesanan pintar (sors). ECNS memfasilitasi eksekusi perdagangan langsung dengan mencocokkan peserta likuiditas dengan penyedia likuiditas tanpa perantara. Sementara itu, SORS memindai banyak tempat untuk mengoptimalkan eksekusi dan mengarahkan pesanan ke sumber likuiditas terbaik yang tersedia.
Kurangnya pelaporan terpusat di pasar OTC mempersulit agregasi likuiditas dan memaksa peserta pasar untuk mengandalkan Penyedia Likuiditas (LPS) untuk menyerap ketidakseimbangan aliran urutan. LPS, pada gilirannya, menawarkan harga yang kuat atau indikatif, yang memperdalam likuiditas tetapi mengurangi transparansi dibandingkan dengan buku pesanan tradisional.
Model eksekusi hibrida muncul untuk mengurangi ini. Mereka berintegrasi pesanan buku kedalaman dengan pribadi Permintaan-untuk-kutipan (RFQ) mekanisme. Model-model ini menggabungkan transparansi pasar yang digerakkan oleh pesanan dengan efisiensi sistem RFQ untuk meningkatkan kualitas eksekusi dan sumber likuiditas.
Pemukiman pasca-perdagangan di pasar OTC juga tetap terbelakang. Tidak seperti pertukaran yang sesuai dengan pesanan secara internal dan menyelesaikan, transaksi OTC tergantung pada solusi tahanan eksternal, yang memperpanjang waktu penyelesaian dan meningkatkan risiko counterparty. Tidak adanya mekanisme kliring standar meninggalkan pemukiman bilateral sebagai default dan menambah kompleksitas pada operasi pasca-perdagangan. Ketidakefisienan ini mencegah partisipasi kelembagaan, meningkatkan risiko operasional dan mengurangi efisiensi modal. Ketika partisipasi pasar berkembang, membangun protokol eksekusi standar di seluruh tempat akan sangat penting untuk meminimalkan fragmentasi dan meningkatkan skalabilitas pasar.
Dampak Perkembangan Pengaturan dan Adopsi Institusional pada Fragmentasi Pasar
Di luar inefisiensi teknologi, fragmentasi pasar juga telah dipengaruhi oleh divergensi regulasi di seluruh yurisdiksi. Lansekap peraturan yang tidak merata meningkatkan biaya operasional dan memaksa perusahaan untuk menavigasi persyaratan kepatuhan yang kompleks. Sebagai tanggapan, banyak perusahaan crypto secara proaktif mencari lisensi tambahan untuk menyelaraskan dengan peraturan yang berkembang. Misalnya, di bawah kepemimpinan CEO Richard Teng, Binance telah memperluas persetujuan peraturannya ke 21 negarayang menandakan perubahan industri yang lebih luas menuju kepatuhan dan kematangan pasar kelembagaan.
Pergeseran ini diperkirakan akan berakselerasi sebagai pembuat kebijakan mengklarifikasi sikap mereka pada crypto. Perkembangan pengaturan juga akan mempengaruhi aliran modal kelembagaan di tahun -tahun mendatang. Sikap pro-crypto dari administrasi Presiden AS Donald Trump dan kerangka kerja mika Eropa adalah dua contoh seperti itu. Perusahaan besar seperti Blackrock, Kesetiaan Dan JPMorgan Chase telah meluncurkan layanan dan produk terkait crypto. Pada saat yang sama, Aktivitas M&A di Crypto meningkatdengan aktivitas kesepakatan Q1 2024 naik 22%.
Karena semakin banyak perusahaan memasuki ruang, infrastruktur pasar harus berkembang untuk mengurangi ketidakefisienan dan meningkatkan kualitas eksekusi.
Artikel ini tidak berisi saran atau rekomendasi investasi. Setiap langkah investasi dan perdagangan melibatkan risiko, dan pembaca harus melakukan penelitian sendiri saat membuat keputusan.
Artikel ini untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum atau investasi. Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah penulis sendiri dan tidak selalu mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.
Cointelegraph tidak mendukung konten artikel ini atau produk apa pun yang disebutkan di sini. Pembaca harus melakukan riset sendiri sebelum mengambil tindakan apa pun yang terkait dengan produk atau perusahaan yang disebutkan dan bertanggung jawab penuh atas keputusan mereka.