NEW YORK-Dana yang diperdagangkan di pertukaran kredit swasta Global Penasihat Global yang sangat dinanti-nantikan, dikembangkan dengan perusahaan investasi alternatif Apollo Global Management, mulai berdagang di New York Stock Exchange pada hari Kamis.
SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF adalah produk pertama yang menawarkan investor ritel akses langsung ke portofolio yang beragam dari aset kredit swasta.
“Memiliki aset swasta itu sangat mendasar untuk dapat membangun portofolio yang sehat saat ini,” kata Michael Weisz, CEO YieldStreet, platform investasi pasar swasta. Kredit pribadi telah menjadi kelas aset yang mapan selama setidaknya 30 tahun, katanya. “Sekarang mekanisme pengiriman ETF memungkinkan investor biasa untuk menambahkannya ke portofolio mereka.”
Salah satu rintangan yang dihadapi penyedia ETF yang ingin membangun ETF kredit swasta adalah batasan yang dikenakan oleh Komisi Sekuritas & Bursa AS (SEC) pada jumlah aset tidak likuid yang dapat dimiliki dana apa pun. Ambang itu ditetapkan sebesar 15%, tetapi State Street mengatakan mungkin menampung hingga 35% aset dalam sekuritas swasta berkat perjanjian likuiditas cadangan dengan Apollo.
Pengaturan itu, kata Brian Moriarty, seorang analis dengan Morningstar, dalam sebuah laporan yang diterbitkan pada hari Kamis, mewakili “cara kreatif di sekitar definisi SEC tentang tidak likuid”.
Prospektus terakhir menjabarkan peran Apollo dalam memulai kredit pribadi yang akan dimiliki ETF dan komitmennya untuk memberikan likuiditas melalui tawaran perusahaan untuk aset tersebut. Revisi akhir State Street terhadap prospektus itu termasuk menambahkan fleksibilitas ke sumber dan berdagang dengan pembeli dan penjual aset kredit pribadi lainnya serta Apollo.
“Itu tampaknya diperlukan untuk mendapatkan SEC untuk menandatangani apa yang tetap merupakan struktur yang sangat rumit dan yang kinerjanya dan likuiditas akan dipantau dengan sangat cermat,” kata Kirsten Chang, analis industri senior di Vettafi.
ETF baru membawa biaya 0,7% dan diperdagangkan sedikit berubah pada hari Kamis, mengakhiri hari pertama di pasar turun 4C pada $ 25,09, atau 0,14% lebih rendah.
Masalah likuiditas
Peringkat Moody mengharapkan regulator untuk menyetujui ETF kredit swasta yang serupa tetapi memiliki kekhawatiran tentang aspek dana baru, kata Neal Epstein, wakil presiden agensi kredit swasta. “Kredit pribadi secara inheren tidak likuid.”
Dalam hal penjualan dan krisis likuiditas, investor mungkin ingin menjual ETF mereka dengan cepat, suatu proses yang mengharuskan penerbit untuk menjual sekuritas yang mendasarinya. Komitmen likuiditas Apollo memiliki batas harian yang dirahasiakan, kata Chang.
“Dan tidak ada jaminan bahwa pembeli lain akan masuk,” katanya.
Nate Eisenberg, manajer produk kredit pribadi untuk Allvue, yang menyediakan platform teknologi untuk aset alternatif dan swasta, percaya kekhawatiran itu berlebihan.
“Apa yang merupakan pasar yang sangat tidak likuid sekarang jauh lebih mampu memberikan likuiditas untuk mendukung produk ETF ini.”
Apollo tidak segera menanggapi permintaan email atau telepon untuk memberikan komentar.
ETF baru adalah yang pertama muncul dari serangkaian kemitraan baru yang telah ditempa State Street dengan perusahaan investasi non-tradisional dalam setahun terakhir.
Reuters